PKB w 4kw21
Prognozy i analizy | Gospodarka zakończyła 2021 rozpędzona i kontynuowała dynamiczny wzrost na początku 1kw22, na co wskazują styczniowe dane o produkcji przemysłowej i budowlanej
Prognozy i analizy
Wysokie ceny i zmiana struktury konsumpcji ograniczają sprzedaż detaliczną. We wrześniu rozczarowało budownictwo.
Prognozy i analizy | Realny poziom sprzedaży jest wciąż wyższy niż przed pandemią, ale po gwałtownym skoku w maju na fali otwarcia gospodarki, dalszy wzrost jest już umiarkowany.
Przemysł pozytywnie zaskoczył we wrześniu. Pomaga zróżnicowana struktura produkcji w Polsce, choć rośnie presja inflacyjna.
Prognozy i analizy | We wrześniu produkcja wzrosła o 0,9%m/m SA, co było najlepszym wynikiem od marca tego roku. Zagregowanej produkcji w Polsce może pomagać jej mocno zróżnicowana struktura, zwłaszcza na tle sąsiadów w regionie.
Spadek zatrudnienia od trzech miesięcy (odsezonowany m/m) może pokazywać niedopasowanie rynku pracy i selektywne zwolnienia po wygaśnięciu tarcz. Brak odpowiednich kandydatów wymusza szybszy wzrost płac.
Prognozy i analizy | Miesięczne zmiany wynagrodzeń od około 4 miesięcy przekraczają typową sezonowość, pomimo jednoczesnego spadku zatrudnienia (m/m) w tym czasie, co wskazuje że presja płącowa na rynku pracy rośnie.
Rewizja w górę inflacji za wrzesień. Rozpędza się wzrost cen towarów, producenci wykorzystują silny popyt by przenosić rosnące koszty na konsumentów.
Prognozy i analizy | Rozpędza się wzrost cen towarów, producenci wykorzystują silny popyt by przenosić rosnące koszty na konsumentów. W październiku CPI powyżej 6% r/r, w grudniu bliżej 7%. GUS podniósł szacunek wrześniowej inflacji do 5,9%r/r z 5,8% w szacunku flash.
Inflacja w Polsce nie przestaje rosnąć, już 5,8%r/r, za miesiąc 6 z przodu.
Prognozy i analizy | Oprócz czynników podażowo-regulacyjnych, powodem wysokiej inflacji jest również uporczywie wysoka inflacja bazowa. Szacujemy, że we wrześniu inflacja bazowa netto wzrosła do 4,1%r/r z 3,9% w sierpniu.
Wynikom sprzedaży ciąży zmiana struktury konsumpcji i wzrost cen. W sierpniu odbiły inwestycje infrastrukturalne.
Prognozy i analizy | Po odsezonowaniu sprzedaż w sierpniu wzrosła zaledwie o 0,4%m/m. To słaby wynik, tym bardziej po 1,5% spadku w lipcu. Poziom sprzedaży od maja utrzymuje się wprawdzie powyżej tego sprzed pandemii, ale momentum wyraźnie hamuje.
Problemy z zaopatrzeniem ciągną w dół produkcję. Wysoki popyt pozwala przenosić koszty na ceny wyrobów gotowych.
Prognozy i analizy | Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych produkcja sprzedana przemysłu spadła w Polsce o 0,3%m/m. Inflacja cen producenta (PPI) przyspieszyła zaś do 9,5%r/r z 8,4% w lipcu.
Rynek pracy nieco zwalania, ciążyć może brak odpowiednich pracowników, ale też przedłużające się problemy z dostępem do komponentów produkcji.
Prognozy i analizy | W sierpniu zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw spadło o 0,2%m/m. To sezonowo gorszy wynik niż przeciętne historyczne odczyty z sierpnia. Od dwóch miesięcy widać słabsze zatrudnienie niż wskazuje sezonowość. Naszym zdaniem to efekt selektywnych zwolnień w sektorach dotkniętych Covid.
Kolejny szacunek GUS przyniósł nawet wyższy wzrost cen w sierpniu. Inflacja już 5,5%, pod koniec roku możliwe odczyty bliskie 6%.
Prognozy i analizy | W sierpniu inflacja CPI w Polsce przyspieszyła do 5,5%r/r z 5,0% w lipcu. To o 0,1pp więcej niż GUS szacował na początku września. Spodziewamy się, że w końcu roku inflacja CPI w Polsce może być już bliska 6%.
PMI: firmy coraz mocniej odczuwają problemy w łańcuchach dostaw.
Prognozy i analizy | ...w Polsce udział firm wskazujących niedobór surowców, materiałów i półfabrykatów jako barierę rozwoju wzrósł do historycznie wysokiego poziomu.
Zaburzenia globalnych łańcuchów dostaw spowalniają wzrost produkcji i podbijają koszty. Presja inflacyjna w Polsce pogłębia się.
Prognozy i analizy | Chociaż produkcja w lipcu wzrosła wolniej niż chciał konsensus (9,8 vs 11%r/r), to względem czerwca widać przyspieszenie (z 0,2 do 0,7%m/m po odsezonowaniu). Byłoby lepiej, gdyby nie braki komponentów (produkcja samochodów -4,7%r/r) i wzrost popytu na przyjemności kosztem dóbr.