Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Covid-19 na świecie: Skokowy wzrost zakażeń w Europie, m.in. w Niemczech i Polsce.

• Globalna liczba zakażeń koronawirusem, liczona jako 7-dniowa średnia ruchoma, wczoraj znów przekroczyła 500tys. (prawie 507tys.). Była najwyższa od dwóch miesięcy. Wynikało to ze skokowego wzrostu zachorowań w Europie, m.in. w takich krajach jak Niemcy, Polska, czy Czechy, gdzie wczoraj zarejstrowano odpowiednio 68tys., 24tys. i 23tys. nowych przypadków Covid-19.
• Dobowa liczba zakażeń w Polsce była najwyższa od początku kwietnia i rodzi pytanie o możliwość wprowadzenia restrykcji, w szczególności dla osób niezaszczepionych, podobnych do wprowadzonych w takich krajach jak Włochy (wymagany zielony paszport w większości miejsc publicznych), czy Austria (lockdown dla niezaszczepionych). Póki co, polski rząd zwiększa liczbę łóżek covidowych. Według wiceministra zdrowia W.Kraski, do końca listopada będzie dostępnych 26tys. takich łóżek, a do końca grudnia – 31tys.
• Wzrostowi zachorowań w Polsce towarzyszyła wczoraj również wysoka liczba zgonów z powodu Covid-19 (463 osoby). W szpitalu przebywało ponad 15tys. osób z powodu Covid-19, w tym 1,3tys. pod respiratorem. Tydzień temu było to odpowiednio 12tys. i 1tys. osób. Kwarantanną zostało objęte około 440tys. osób, prawie 100tys. więcej niż tydzień temu.

UK: Kolejne zaskoczenie inflacyjne wspiera oczekiwania na grudniową podwyżkę Banku Anglii

• Inflacja CPI w Wielkiej Brytanii wzrosła z 3,1%r/r do 4,2%r/r i była wyższa od oczekiwań (konsensus 3,9%r/r). Za skokiem CPI stoją ceny energii, ale także podwyżka VAT. Jednak uwagę zwraca także rozlewanie się wzrostów cen na inne kategorie, podobnie jak w innych krajach dominuje komponent towarów. Inflacja może przekroczyć 5%r/r pod koniec roku, a szczyt osiągnie na początku 2022. Taki odczyt czyni podwyżkę w grudniu niemal pewną, zostaje raczej dyskusja co do skali (czy więcej niż 15pb) oraz wymiaru zacieśnienia polityki w 2022. BoE zwraca uwagę, że tak wysoka inflacja ma dużo komponentów przejściowych, ale jednocześnie widzi duże ryzyko po stronie długoterminowych oczekiwań i reakcji rynku pracy, który w UK jest bardzo napięty.

Wiadomości krajowe

NBP odkupił obligacje o wartości zaledwie PLN367mln.

• Wczoraj NBP przeprowadził operację strukturalną i skupił obligacje skarbowe o wartości PLN250mln oraz obligacje BGK o wartości PLN117mln. Przed przetargiem bank centralny deklarował odkup za maksymalnie PLN1mld. Od uruchomienia programu w marcu 2020, NBP skupił obligacje o wartości PLN144mld, w tym obligacje skarbowe o wartości PLN82mld, obligacje BGK – PLN42mld i obligacje PFR – PLN20mld.
• Niska wartość transakcji na ostatnich przetargach (w październiku PLN0,6mld) oznacza, że program ten jest w istotnej mierze wygaszony. Prezes NBP A.Glapiński powiedział, że NBP nie wycofuje się całkowicie i trwale z rynku obligacji i zamierza elastycznie korzystać z tego instrumentu.

Komentarz rynkowy

• Spadek pary €/US$ wczoraj wyhamował. Kurs tylko na chwile przebił się poniżej 1,13 po czym zanotował niewielką korektę. Teraz para utrzymuje się w okolicach 1,1330. W czasie handlu w Europie nie doszło do większych zmian na niemieckim rynku długu. Jednak wieczorem umocniły się Treasuries (4pb w przypadku 10latek).
• Stabilizacja dolara jak na razie nie przełożyła się na złotego. Krajowa waluta ciągle utrzymuje się dość blisko najsłabszych w ostatnim czasie poziomów wobec euro. Może to mieć związek z trudną sytuacją na krajowym rynku długu. W zależności od źródła krajowe 10latki straciły wczoraj nawet 20pb. Oczekiwania na podwyżki stóp NBP wymuszają stop lossy, co przy niskiej płynności skutkuje skokowymi przesunięciami na rynku.

€/US$ w trendzie bocznym, stabilizacja także na bazowych rynkach długu.

• W końcówce tygodnia sytuacja na €/US$ powinna wyglądać podobnie jak wczoraj. Nie ma już szczególnie ważnych danych i wydarzeń, które mogłyby dolara jeszcze wzmocnić. Mocny obraz koniunktury w USA i wysokiej inflacji, wspierający oczekiwania na podwyżki stóp Fed, powinien jednak utrzymać kurs €/US$ bisko 1,13 co najmniej do końca tygodnia.
• Wciąż uważamy, że w końcówce roku para €/US$ nieco wzrośnie. Rynek wycenił już solidną koniunkturę w USA, podwyżki stóp Fed, itp. Spodziewamy się natomiast, że przed nami jest poprawa koniunktury w Azji, co powinno sprzyjać odpływowi kapitałów z USA na rynki wschodzące. Dolar bywa także sezonowo słabszy pod koniec roku kalendarzowego. Może to wiązać się z budowaniem nowych pozycji na ryzykownych aktywach po rozliczeniu wyników za ten rok przez amerykańskie fundusze.
• Wczorajsze umocnienie Treasuries prawdopodobnie będzie krótkotrwałe. Do końca tygodnia bazowe rynki długu powinny utrzymać się raczej w trendzie bocznym, z uwagi na brak ważniejszych danych. Wzrost rentowności prawdopodobnie potrwa przez większą część reszty roku, szczególnie w przypadku Treasuries. Z jednej strony Fed redukuje swoje zakupy długu, z drugiej czekają nas wyższe podaże Treasuries po podniesieniu limitu zadłużenia USA.

Złoty ciągle słaby, rentowności POLGBs mogą dalej rosnąć, razem z inflacją.

• Złoty jak na razie pozostaje pod presją. W poprzednich dniach obserwowaliśmy próby korekty po silnej przecenie w ubiegłym tygodniu, ale jak dotychczas bezskuteczne. Jest więc istotne ryzyko, że para €/PLN osiągnie nowe szczyty, zwłaszcza gdyby dolar miał jeszcze zyskiwać.
• Obecne poziomy złotego są naszym zdaniem nieco oderwane od sytuacji gospodarczej Polski, m.in. podwyżek stóp NBP. Dlatego w kolejnych tygodniach spodziewamy się raczej stopniowej odbudowy wartości złotego. Umocnienie PLN wymagać będzie jednak co najmniej stabilizacji dolara, waluty naszego regionu są z nim na ogół ujemnie skorelowane. Do końca roku dolar prawdopodobnie pozostanie relatywnie mocny. Dlatego zakładamy, ze para €/PLN zakończy tegoroczny handel nieco ponad 4,60. Dodatkowym ryzykiem jest ponowne zaostrzenie konfliktu prawnego z Komisją Europejską, gdy Europejski Trybunał Sprawiedliwości wypowie się w sprawie zasady warunkowości w dostępie do funduszy unijnych (początek grudnia).
• Po solidnej przecenie z wczoraj i umocnieniu Treasuries wieczorem, dziś spodziewamy się raczej korekty / umocnienia na krajowym rynku. Rentowności powinny jednak rosnąc w dalszym horyzoncie. Szczyt inflacji w kraju dopiero jest przed nami, niekorzystna będzie też raczej sytuacja na rynkach bazowych. Obecny poziom dochodowości, słaby złoty i szerokie asset swapy powinny zachęcać do powrotu inwestorów zagranicznych na POLGBs, prowadząc do zawężenia asset swapów. Nastąpi to raczej nie wcześniej niż w grudniu.