Serwis ekonomiczny ING

W ubiegłym tygodniu oczekiwania na globalne odbicie inflacji i szybkie podwyżki stóp procentowych zdeterminowały sytuację na rynkach. Podniosły się zarówno rentowności amerykańskich i niemieckich papierów, choć w mniejszej skali niż tydzień wcześniej. Rozszerzający się spread między krzywą amerykańską i niemiecką przełożył się spadek €/US$ z 1,2180 d9 1,2080.

Pod presją, m.in. ze względu na umocnienie dolara, znalazły się natomiast waluty CEE. Kurs €/PLN wrócił do 4,53, czyli poziomów z początku lutego. Silnie (ponad 20pb na długim końcu) podniosły się rentowności POLGBs, doszło też do wystromienia krzywej. Krajowy rynek przez pewien czas opierał się wzrostom rentowności, ale w ubiegłym tygodniu je nadrobił. Skala ruchu podkreśla ciągle niską płynność na rynku wtórnym SPW.

Szanse na spadek pary €/US$ poniżej 1,20 są w tym tygodniu duże. Inwestorzy oczekują szybkiego wejścia w życie kolejnego pakietu fiskalnego w USA. Liczymy też na zaskoczenia in plus piątkowymi payrolls. Nakłada się na to wczorajszy komentarz z EBC. Najbliższe istotne wsparcie to dołki z lutego na 1,1950. W dłuższym terminie nadal spodziewamy się jednak osłabienia dolara. Oczekujemy odpływu kapitałów z USA wraz z wyjściem światowej gospodarki z zapaści.

Umocnienie dolara już na początku tygodnia sugeruje, że presja na złotego i inne waluty CEE może się utrzymać. Technicznie kurs powinien dotrzeć do lokalnego oporu w okolicach 4,55. W dalszej części miesiąca para powinna wrócić jednak do spadku. Według naszych szacunków złoty jest niedowartościowany, a poziomy przy których NBP rozpoczął interwencje daleko.