Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

 

Covid-19 na świecie: blisko 2,5mln nowych zakażeń dziennie, w tym 35% w USA.

• Czwarty dzień z rzędu globalna liczba zakażeń koronawirusem, liczona jako 7-dniowa średnia ruchoma, przekroczyła 2mln dziennie. Wczoraj wyniosła 2,4mln, o 0,9mln więcej niż tydzień temu i 1,8mln więcej niż miesiąc temu. Rozkład nowych zachorowań jest następujący: USA 35%, Francja 12%, Wielka Brytania i Włochy - po 8%, Hiszpania i Indie – po 5%, Argentyna 4%. Na wymienione kraje te przypada łącznie ponad ¾ zakażeń na świecie.
• W Polsce wariant omikron nie jest jeszcze wariantem dominującym, ale zachorowania są wyższe niż tydzień temu (średnia 7-dniowa obecnie 12,5tys., tydzień wcześniej 11,3tys.). Minister Zdrowia A.Niedzielski powiedział, że można się spodziewać systematycznego wzrostu zakażeń w najbliższych dniach. Ministerstwo Zdrowia spodziewa się nawet kilkudziesięciu tysięcy zakażeń dziennie i nie wyklucza nawet 100tys. zakażeń. Minister poinformował, ze od początku pandemii z powodu Covid-19 zmarło w Polsce ponad 100tys. osób.

Podwyżka stóp procentowych o 25bp w Rumunii.

• Narodowy Bank Rumunii podniósł główną stopę procentową o 25bp do 2%. To trzecia podwyżka w cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, poprzednie dwie w październiku i listopadzie również wynosiły 25bp. Ekonomiści spodziewali się podwyżki o 25bp lub o 50bp. Po agresywnych podwyżkach w krajach CEE, stopy procentowe banku centralnego w Rumunii pozostają obecnie najniższe w regionie. Inflacja w listopadzie wyniosła 7,8% r/r.

Wiadomości krajowe

Zmiany w składzie RPP i regulaminie Rady.

• Zdaniem E.Łona z RPP warto rozważyć zakończenie fazy podnoszenia stóp procentowych w Polsce. Zdaniem Łona jak najniższy poziom stóp procentowych powinien być trwałym elementem polskiego modelu gospodarczego, a  w najbliższych kwartałach procesy inflacyjne staną się mniej nasilone niż obecnie. Łon tradycyjnie pozycjonuje się jako najbardziej gołębi członek Rady. Jego kadencja wygasa 9 lutego. Najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP zakończy się 8 lutego.
• Po spodziewanej podwyżce stóp procentowych w lutym, możliwe są kolejne – powiedział kandydat Senatu na członka RPP Ludwik Kotecki. W jego ocenie wypowiedzi prezesa Glapińskiego sugerują, że w Radzie jest obecnie większość za podwyżką stóp o 50pb na kolejnym posiedzeniu, ale jedna podwyżka może nie wystarczyć do ograniczenia inflacji. Kotecki jest jednym z dwóch kandydatów do Rady wskazanych przez Senat, którzy będą uczestniczyli w lutowym posiedzeniu RPP.
• Zaktualizowany regulamin posiedzenia RPP przewiduje, że pod nieobecność przewodniczącego Rady posiedzenie otwiera i prowadzi członek wyznaczony wcześniej decyzją przewodniczącego. Dotychczas regulamin przewidywał, że do czasu wyboru prowadzącego posiedzenie otwierał i prowadził najstarszy wiekiem członek RPP. Wprowadzone zmiany dają prezesowi NBP większą kontrolę nad obsadą roli przewodniczącego posiedzenia RPP pod nieobecność prezesa.

Rynek czeka na szczegóły Tarczy Antyinflacyjnej 2.0.

• Średnioroczna inflacja w Polsce wyniesie w 2022 r. ok. 7%, a  w 2023 może spaść poniżej 5% - powiedział prezes Polskiego Funduszu Rozwoju Paweł Borys. Nasza obecna prognoza przewiduje średni wzrost cen konsumpcyjnych w tym roku w skali 7,7%, jednak może zostać skorygowana w dół po zapoznaniu się ze szczegółami Tarczy Antyinflacyjnej 2.0. Istotnym czynnikiem dla ścieżki inflacji jest kwestia ewentualnego obniżenia stawki VAT na żywność do 0% i jej praktyczna implementacja. Pomimo obniżki VAT firmy mogą utrzymać ceny, zwiększając marże.

Decyzja o wypłacie czternastej emerytury w 2022 uzależniona od sytuacji budżetu państwa. Rynek pracy pozostaje napięty.

• Czternasta emerytura była świadczeniem jednorazowym i obecnie nie ma decyzji, czy będzie wypłacana w tym roku – powiedział wczoraj w Sejmie przewodniczący klubu PiS R.Terlecki. Decyzja w tej sprawie ma być uzależniona od stanu budżetu.
• Na koniec 2021 prefinansowanie potrzeb pożyczkowych budżetu państwa na 2022 r. wyniosło ok. 46%, a na rachunkach budżetowych zgromadzono 92,4 mld zł, wobec 154,4 mld zł na koniec listopada ubiegłego roku – poinformowało Ministerstwo Finansów.
• Stopa bezrobocia, po dostosowaniu sezonowym, pozostała w Polsce na poziomie 3,0%, czyli bez zmian względem października - poinformował Eurostat. Niższą niż w Polsce stopę bezrobocia według metodologii europejskiej odnotowano tylko w Czechach (2,2%) i Holandii (2,7%).

Komentarz rynkowy

• Na początku tego tygodnia wzrosty rentowności na rynkach bazowych wyhamowały. Inwestorzy prawdopodobnie niepokoją się jak szef Fed odniesie się do perspektyw polityki pieniężnej podczas wystąpienia dziś wieczorem, biorąc pod uwagę rozczarowanie piątkowymi payrolls. Wzrost dochodowości trwał za to na krajowym rynku, ale już w mniejszej skali niż w ubiegłym tygodniu. Rentowność 10latki podniosła się o kolejne 3pb, wraz z tym jak inwestorzy przekonują się do scenariusza stóp NBP ponad 4%.
• Kurs €/US$ utrzymał się wczoraj w trwającej od kilku tygodni konsolidacji, blisko 1,13. Para €/PLN dotarła natomiast do wsparcia na 4,53, ale nie była w stanie go przełamać. Handel wczoraj zakończyła blisko 4,55.

Rynki czekają na wystąpienie J.Powella.

• Nie podzielamy obaw inwestorów oczekujących osłabienia gotowości Fed do normalizacji swojej polityki. Najprawdopodobniej przypomni o tym wystąpienie J.Powella. Bardzo ważne będą komentarze nt QT (zacieśnienia ilościowego, a wiec zmniejszania portfela obligacji posiadanych przez Fed na swoim bilansie) jak i odniesienie do piątkowych danych z rynku pracy. Dlatego oczekujemy, że w drugiej połowie tygodnia rentowności, szczególnie w USA, powrócą do wzrostu.
• Osłabienie obligacji będzie też prawdopodobnie dominującym trendem w tym roku. Widać istotną zmianę myślenia w FOMC, które nie jest już przekonane o przejściowej naturze inflacji. Zmianę nastawienia widać było nawet w przypadku EBC. Coraz mocniej akcentowany jest pogląd, że pandemia przedłuży okres wysokiej inflacji, ale jej wpływ na koniunkturę będzie ograniczony.
• Wystąpienie J.Powella powinno sprzyjać dolarowi. Prawdopodobnie nie będzie to jednak impuls na tyle duży, aby para wyłamała się z obecnej konsolidacji w najbliższym czasie. Kurs €/US$ raczej nie dotrze dalej niż do ostatnich dołków w okolicach 1,1270.
• Nadal uważamy jednak, że obecna stabilizacja jest tylko przerwą w trendzie na umocnienie dolara do euro w tym roku. Oczekujemy, ze Fed do końca 2023 podniesie stopy o co najmniej 150pb. To więcej niż wycenia rynek. Uważamy, że wzrost oczekiwań na dalsze podwyżki przełoży się na umocnienie dolara w 1poł22, nawet poniżej 1,10, zaś w 2poł22 dolar nie będzie kontynuował umocnienia bo rynek zacznie wyceniać podwyżki w Eurolandzie, które zakładamy że będą miały miejsce na początku 2023.

PLN na razie wyhamuje umocnienie. Rentowności SPW powinny nadal rosnąć.

• W naszej ocenie para €/PLN będzie dziś ponownie próbować przebić wsparcie na 4,53. Raczej się to nie uda, biorąc pod uwagę, że liczymy na jastrzębi przekaz szefa Fed. Sugeruje to, że para €/PLN utrzyma się przy 4,55 w najbliższych dniach. Pod koniec miesiąca może jednak przesunąć się bliżej 4,50.
• Kurs €/PLN powinien jednak utrzymać się ponad 4,50 w najbliższych tygodniach, nawet przez całą 1poł22. Przestrzeń do aprecjacji PLN hamują obawy o dalszą eskalację konfliktu prawnego z KE, czy niepewność co do przebiegu pandemii.
• Uważamy, że sytuacja na rynkach azowych, szczególnie w kontekście wystąpienia szefa Fed, będzie wspierać dalszy wzrost rentowności SPW w drugiej połowie tygodnia, głównie na długim końcu. Skala tego ruchu powinna być już jednak istotnie mniejsza niż w pierwszym tygodniu roku. Rynek jest już bliski naszego scenariusza ze stopą NBP na końcu cyklu powyżej 4%.
• Biorąc pod uwagę nasz scenariusz stóp procentowych (4,5% na końcu cyklu) i potencjalnie wyższe podaże z uwagi na brak zaliczki z Funduszu Odbudowy, ciągle widzimy też przestrzeń do wzrostu rentowności SPW w dalszej części roku. W tym kierunku powinna też oddziaływać sytuacja na rynkach bazowych. Przestrzeń do osłabienia SPW jest jednak istotnie mniejsza niż np. Bunda. NBP już rozpoczął podwyżki stóp, wygasił również swój program QE.