Serwis ekonomiczny ING

W ubiegłym tygodniu zachowanie rynków zdominowały obawy przed pandemią wobec rosnącej globalnie liczby zachorowań, m.in. w Europie i Azji. Efektem był dalszy, choć już spokojniejszy spadek €/US$, z 1,1830 na 1,1760. Doszło też do umocnienia na europejskich rynkach długu, Bund w skali tygodnia zyskał około 5pb. Amerykańskie 10latki zakończyły tydzień blisko otwarcia z poniedziałku. Retoryka EBC zaprezentowana na posiedzeniu w czwartek nie zaskoczyła rynków.

Po kilku dniach nieudanych prób wybicia się ponad 4,60 w ubiegłym tygodniu doszło do korekty / realizacji zysków na €/PLN. Para cofnęła się do 4,56, ale tydzień zakończyła blisko poziomów z poniedziałku, tj. 4,58. POLGBs zakończyły tydzień dalszym umocnieniem, 7pb na długim końcu. Wycenom pomogła zarówno sytuacja na europejskich rynkach, jak i oczekiwania na niską podaż SPW netto co najmniej do końca roku.

W tym tygodniu uwagę rynków skupi prawdopodobnie posiedzenie Fed. Retoryka prezentowana przez J.Powell’a kontrastuje m.in. z ostatnimi projekcjami, sugerującymi przybliżający się moment podwyżek stóp. Widzimy ryzyko, że komunikat po posiedzeniu może być bardziej jastrzębi niż sugerowały to ostatnie wypowiedzi członków Komitetu, czy seria rozczarowujących danych z USA. W połączeniu z obawami przed kolejną falą pandemii sugeruje to spadek pary €/US$ do dołków z marca, tj. około 1,17, w ciągu około tygodnia. Spodziewamy się jednocześnie umocnienia na niemieckim rynku długu i wzrostu spreadu Treasuries względem tamtejszej krzywej.

Uważamy, że korekta / umocnienie złotego z ubiegłego tygodnia okaże się krótkotrwała. Walutom rynków wschodzących nie pomoże ani strach przed skutkami Covid-19, ani oczekiwanie dalsze zejście €/US$. Dlatego naszym zdaniem w ciągu tygodnia-dwóch kurs €/PLN dotrze do ostatnich szczytów na 4,60. Para €/PLN prawdopodobnie utrzyma się ponad 4,50 do końca wakacji. Na krajowym rynku długu oczekujemy stabilizacji lub minimalnego umocnienia. Pewnym ryzykiem jest jednak możliwe zaskoczenie retoryką Fed.