Serwis ekonomiczny ING

Ubiegły tydzień zdominowały obawy przed konsekwencjami 4 fali pandemii na świecie. Wysoka liczba zakażeń w UK sugeruje ryzyko ponownego wprowadzania obostrzeń sanitarnych, szczególnie w słabo zaszczepionych gospodarkach. Efektem było umocnienie dolara – para €/US$ spadła z 1,1860 do 1,18. Oczekiwania na dłuższe utrzymanie łagodnej polityki przez główne banki centralne wzmocniły też obligacje, np. rentowność Bunda obniżyła się o 6pb. Umocnienie dolara już tradycyjnie odbiło się na walutach rynków wschodzących. Kurs €/PLN wzrósł z 4,5450 do 4,5850. Krajowe obligacje zyskały w ślad za rynkami bazowymi, choć w mniejszej skali. Rentowność 10latki obniżyła się o około 3pb.

W tym tygodniu spodziewamy się dalszego umocnienia dolara, para €/US$ powinna dotrzeć do dołków z marca, tj. około 1,17. Z jednej strony cały czas niepokoją doniesienia dotyczące rozprzestrzeniania się pandemii na świecie. Z drugiej odbędzie się posiedzenie EBC. Po zmianie formuły celu inflacyjnego nie można wykluczyć dalszego złagodzenia retoryki banku. Taki scenariusz sugeruje też dalsze spadki rentowności obligacji w Europie i rozszerzenie się spreadu Treasuries wobec Bunda.

W tym tygodniu poznamy szereg danych z kraju. Prawdopodobnie to jednak wydarzenia z zagranicy zdeterminują zachowanie obligacji, czy złotego. Naszym zdaniem w ciągu tygodnia para €/PLN dotrze ponad 4,60, prawdopodobnie do 4,63. Sentyment na rynkach powinien pozostać niesprzyjający dla walut rynków wschodzących. Obawy związane z pandemią powinny też gasić oczekiwania na podwyżki stóp w kraju. Taki rozwój wydarzeń powinien natomiast pozwolić na umocnienie POLGBs. Rynek nie wycenia raczej ryzyka napięć z UE i dość prawdopodobne, że tak zostanie biorąc pod uwagę ile razy wcześniej nie doprowadziły one do niczego konkretnego.