Serwis ekonomiczny ING

W ubiegłym tygodniu para €US$ przesunęła się do 1,21. Skala ruchu była jednak dość mała, biorąc pod uwagę, duże zaskoczenie danymi o inflacji z USA (5,0% wobec konsensusu na 4,7%r/r). Sugeruje to, że inwestorzy pozostają nieprzekonani do szybkiej zmiany nastawienia Fed. Kurs €/PLN wzrósł z 4,46 do 4,50. Złotemu zaszkodził mocniejszy dolar, jak i łagodny przekaz po posiedzeniu RPP, jak i podczas konferencji Prezesa NBP.

Na rynkach długu utrzymało się umocnienie, szczególnie w USA. W skali tygodnia amerykańska 10latka zyskała 6pb. To prawdopodobnie efekt szeregu publikacji dużych instytucji finansowych sugerujących, że inflacja w USA osiągnęła już szczyt i  w kolejnych miesiącach będzie spowalniać. Tematu ograniczenia QE unikał z kolei EBC, co wzmocniło europejskie papiery. Krajowa 10latka umocniła się o około 8pb, a 2latka o 6pb. Wycenom pomógł przede wszystkim spadek oczekiwań na szybkie podwyżki stóp NBP. Komunikat po posiedzeniu Rady sugerował istotnie wyższą ścieżkę CPI w najbliższej projekcji, ale nie szybkie podwyżki stóp, czego duża część rynku oczekiwała.

W tym tygodniu kluczowym wydarzeniem dla rynku będą prawdopodobnie dane ze sfery realnej USA (produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna) oraz posiedzenie Fed. Ostatnie komentarze z Komitetu sugerują, że dość prawdopodobne jest utrzymanie ostrożnej retoryki FOMC, biorąc pod uwagę m.in. rozczarowania danymi z rynku pracy, mimo ostatniego zaskoczenia wyższą inflacją. Naszym zdaniem może to zahamować obecną korektę na €/US$. Zmiana retoryki Komitetu jest prawdopodobnie dość blisko, ale raczej nie wystarczy, aby pozwolić na dalsze umocnienie dolara. Retoryka Fed w tym tygodniu i EBC w zeszłym sugeruje również dalsze umocnienie na bazowych rynkach długu.