Serwis ekonomiczny ING

W ubiegłym tygodniu rynki znalazły się w zawieszeniu. Inwestorzy nie są zdecydowani czy skupić się na perspektywach odbicia gospodarki wraz z wychodzeniem z pandemii, perspektywach dużego impulsu fiskalnego w USA, czy np. wolnym tempie szczepień w szeregu gospodarek i ryzyku kolejnej fali Covid-19. W efekcie w pierwszej połowie ubiegłego tygodnia rentowności Treasuries, czy Bunda spadły, aby w drugiej ruch się cofnął. Sytuacja na parze €/US$ wyglądała analogicznie, ale kurs nie był w stanie w pełni odrobić wcześniejszego spadku i zakończył tydzień na 1,2130 wobec 1,2180 na otwarciu w poniedziałek.

Popyt na krajowy dług pozostał w ubiegłym tygodniu mocny. Na obu tegorocznych aukcjach popyt dwukrotnie przewyższył podaż i inwestorzy cały czas szukają papierów na rynku wtórnym. Widać to szczególnie na długim końcu, gdzie np. rentowności 10latki spadła o 5pb i znajduje się już blisko historycznych minimów z końcówki ubiegłego roku. Poprawa nastrojów na rynkach widoczna w drugiej połowie ubiegłego tygodnia wpłynęła na poprawę popytu na waluty CEE. Widać to było szczególnie w przypadku węgierskiego forinta, ale też złoty zakończył tydzień solidnym umocnieniem – kurs €/PLN spadł do 4,52 z lokalnego szczytu na 4,56.

W tym tygodniu uwagę inwestorów skupią najprawdopodobniej dane z amerykańskiego rynku pracy, PMI z Europy i rozmowy nad kolejnym pakietem fiskalnym w amerykańskim Kongresie. Liczymy na pewne zaskoczenie na plus amerykańskimi danymi, ale wolne tempo szczepień w szeregu gospodarek rozwiniętych, czy ryzyko przedłużenia się negocjacji nad pakietem fiskalnym w USA powinno tonować optymizm na rynkach. W efekcie w najbliższych dniach spodziewamy się stabilizacji na bazowych rynkach długu i ew. niewielkiego rozszerzenia się spreadu Treasuries wobec krzywej niemieckiej. Oczekiwane przez nas nieco lepsze od konsensusu payrolls i generalnie niepewne nastroje na rynkach powinny sprzyjać ponownemu spadkowi pary €/US$ w tym tygodniu. Przestrzeń tego ruchu będzie jednak raczej niewielka i może wyczerpać się już w okolicach 1,2050.